华尔街今年以来不断上调黄金的目标价格，反映出这一资产在动荡局势下的强势。然而，尽管黄金价格近日屡破新高，一些分析师仍持悲观态度。晨星分析师Jon Mills警告称，未来五年内黄金价格可能跌至1820美元，这意味着较目前价格下跌38%，抹去过去一年来的收益。

Mills分析认为，黄金价格下跌压力主要来自市场供应增加、央行购金意愿消退以及需求放缓三大因素。他指出，高企的黄金价格已经吸引更多的生产商开采黄金，供应量增加将很快成为黄金价格的下行压力。世界黄金协会数据显示，2024年第二季度黄金开采利润达到每盎司950美元，这是自2012年以来的最高水平。同时，2024年黄金地上存量达到吨，五年内增长了9%。此外，预计未来几年更多黄金将被回收，进一步增加供应量。

另一方面，一直支撑黄金价格上涨的央行购金活动也可能进入瓶颈期。全球央行在2024年连续第三年购买黄金超过1000吨，但据世界黄金协会调查，71%的央行表示，预计未来一年其黄金持有量将保持不变，甚至出现削减。这表明央行的需求已经出现风险，历史上这种情况或许代表着更大的需求调整。标普全球数据也显示，2024年黄金行业的交易量同比攀升32%，很可能意味着行业已达到顶峰。

所有这些迹象在Mills看来，都在警告黄金的上涨行情可能进入尾声。周一，黄金现价再次突破新高，冲上3100美元。上周，美国银行将未来两年的金价目标价上调至3500美元。高盛则预测，黄金将在年底涨价至3300美元。