今年以来，现货黄金屡创新高，遥望后市，未来金价怎么走？

花旗在28日发布的研报中认为，当前黄金市场出现了三个异常情况：现货价格处于历史高位、美国利率极高、美元相对强势。

这些异常情况共同作用下，花旗预测黄金生产商的利润率达到了40年来的最高水平。换言之，这是金矿“40年一遇”的大机会。

报告预测，到2025年第四季度，金价可能达到每盎司3600美元。市场对黄金的投资需求仍然很高，而美国股市和对经济增长的担忧是2025年投资的主要驱动力。

报告指出，黄金生产商目前的利润率处于自1980年代以来的历史高位，这主要得益于高金价和相对较低的生产成本。

使用5年远期价格计算，黄金生产商的边际利润率达到40年来的最高水平，这为生产商提供了巨大的利润空间。

5年远期金价预测为每盎司3650美元，与90%的完全开采成本曲线之间存在高达每盎司1700美元的巨大差距。

报告指出，金矿利润率的飙升是由于三个主要的市场反常现象造成的：

现货价格处于历史高位。报告指出，黄金5年远期价格比现货价格高出约20% (右侧)，是近二十年来最高的溢价，这主要是由于高企的美国利率造成的。

美国利率维持在高位。报告强调，高利率是影响黄金远期价格的关键因素，使得5年远期价格保持高位。